INFORMACIJOS SRAUTŲ POVEIKIO VALIUTŲ KURSŲ POKYČIAMS VERTINIMAS

Nors valiutų kursų pokyčius nagrinėti mokslininkų tarpe yra populiaru, vis dar susiduriama su valiutų kursų atotrūkio problema, reiškiančia, kad prognozuojant trumpalaikio laikotarpio valiutų kursų pokyčius pagal fundamentinius valiutų kursų pokyčių prognozavimo modelius nėra gaunamos geresnės prognozės nei taikant atsitiktinio klaidžiojimo modelį. Todėl disertacijai keliamas tikslas – išnagrinėjus mokslinę literatūrą apibrėžti informacijos srautus valiutų rinkoje, sudaryti ir empiriškai patikrinti informacijos srautų modelį vertinant valiutų kursų pokyčius. Mokslinė problema – kokie yra informacijos srautai valiutų rinkoje ir kaip informacijos srautai lemia valiutų kursų pokyčius. Disertacijoje atskleisti valiutų kursų pokyčių analizės metodai, patikslinta valiutų kursų pokyčių prognozavimo modelių klasifikacija, išskiriant fundamentinius, praeities kainos dinamikos, alternatyviuosius ir atsitiktinio klaidžiojimo modelius. Nustatyti modelių ribotumai, dėl kurių valiutų kursų pokyčių prognozės gali nepasitvirtinti. Remiantis mokslinių tyrimų analize, apibrėžti informacijos srautai, kaip valiutų kursų pokyčius lemiantys veiksniai, sudaryti iš trijų pagrindinių komponentų: fundamentinių veiksnių, praeities kainos dinamikos veiksnių ir rinkos dalyvių pozicionavimo informacijos srautų. Sudarytas informacijos srautų poveikio valiutų kursų pokyčiams tirti modelis. Empiriniu tyrimu pagrįsta, kad rinkos dalyvių pozicionavimo duomenys turi būti analizuojami kaip atskiras informacijos srautas nuo praeities kainos dinamikos ir fundamentinės informacijos srautų. Nustatyta, kad taikant informacijos srautų modelį, gaunamos tikslesnės valiutų kursų pokyčių prognozės, nei taikant atsitiktinio klaidžiojimo modelį skirtingo kintamumo laikotarpiais prognozuojant skirtingoms valiutų grupėms priklausančias valiutų poras – pagal informacijos srautų modelį prognozuotų valiutų kursų pokyčių koreliacijos su rinkoje buvusiais valiutų kursų pokyčiais koeficientas didesnis, nei valiutų kursų pokyčių prognozių, pagrįstų atsitiktinio klaidžiojimo modeliu. Kita vertus, regresijos lygčių determinacijos koeficientai yra panašūs į gautus ankstesnių mokslinių tyrimų metu.

VALUATING THE IMPACT OF INFORMATION FLOWS ON THE MOVEMENTS OF EXCHANGE RATES

Although exchange rate determination and forecasting is a popular topic among the researchers, the dicsuccion on exchange rate disconnect puzzle still exists, meaning that fundamental models are unable to provide better short term forecasting results than the random walk. Therefore, the following objective for the dissertation is stated: After performing analysis of the exchange rate forecasting theories, to define information flows in the foreign exchange market and empirically test the information flow model in determining the movements of 183 exchange rates. Scientific problem of the research: What information flows are in the foreign exchange market and how information flows determine the movements of exchange rates. The classification of exchange rate determination and forecasting models was clarified by distinguishing fundamental, historical price indicators’, alternative and efficient market hypothesis models. The reasons for possible poor performance of the models were determined. Based on the analysis of previous research in the field, the concept of information flows in the field of exchange rate determination was clarified and research model was composed. Information flows are composed of three sources of information affecting the movements of exchange rates, i.e. fundamental information, historical price indicators’ information, and information of market participants’s positioning data. The empirical part proves that market participants’ positioning data should be analysed as a separate information flow among fundamental and historical price indicators’ information flows. It was determined that the information flow model is able to outperform random walk forecasts in various volatility periods and among various groups of currency pairs. However, the determination coefficients in the regressions were among the ones already researched in the previous researches.